El precio de productos básicos, o commodities, ha sido materia de discusión durante los eventos recientes donde grupos de agricultores han reclamado mayores precios. Dentro de esa discusión es frecuente escuchar argumentos alrededor de la forma irracional o ficticia en que los precios internacionales se comportan durante largos períodos de tiempo. Soportados en la mayor actividad de fondos de inversión u operadores en los mercados internacionales, líderes políticos, sectoriales y columnistas han sostenido que los precios de diferentes productos básicos en las bolsas del mundo han dejado de reflejar los fundamentales de oferta y demanda.

Dichas aseveraciones contradicen lo que la teoría económica y financiera señala debería comportarse como un paseo aleatorio. Este comportamiento debería reflejar la relación de equilibrio entre oferta y demanda, mientras no se presenten choques en los mercados que desencadenen movimientos abruptos o burbujas temporales en los precios. Esta aparente contradicción entre la teoría y la práctica me llevó a buscar mayores recursos académicos que ilustraran sobre el tema.

De esta manera encontré el documento de nombre "Bubles in food commodity markets: Four decades of evidence" escrito por Xiaoli L. Etienne, Scott H. Irwin y Philip García del Departamento de Economía Agrícola y del Consumidor de la Universidad de Illinois. Los autores estudian los precios diarios de contratos de futuros para 12 productos agrícolas entre 1970 y 2011 para estimar la existencia y duración de burbujas en cada uno de estos mercados. Entre los productos estudiados se encuentran varios relevantes para los pasados paros como el cacao y el café.

Etienne y sus colegas sostienen que las burbujas de precios han existido desde mucho antes en que los fondos de inversión u otro tipo de agentes intervinieran activamente en los mercados de productos básicos. Incluso, aquellas burbujas que se presentaron en los años 70 tuvieron mayores duraciones que aquellas en la última década. Los investigadores exponen como entre un 65% y 80% de las ocurrencias de este tipo de fenómenos duran menos de 20 días y tienden a durar un poco más en los productos que son susceptibles a ser almacenados.

De igual forma, concluyen los autores, a pesar de continuar siendo ineficientes, los mercados de futuros son hoy en día mucho menos proclives a presentar fenómenos de burbujas en precios. Lo anterior, posiblemente se explica por la más alta participación de un mayor número de jugadores en los mercados internacionales que han aumentado tanto la liquidez como el acceso a la información y que facilitan el retorno de los precios a niveles de equilibrio.

Así, es poco probable que el argumento de que los precios internacionales sean fácilmente capturados por un puñado de individuos durante períodos considerables de tiempo, y esa creencia comienza a erosionarse. Sin embargo, es plausible que los choques de oferta y demanda en factores fundamentales que den inicio a períodos explosivos en los precios de los productos básicos sean acompañados por cortos períodos de especulación, lo cuales retornan a niveles de equilibrio una vez el mercado ha sido reacomodado.

A pesar de lo anterior, no es difícil mostrar que desde el inicio de una expansión monetaria en Estados Unidos hacia finales de 2001, un mayor número de fondos de inversión y agentes especuladores han mostrado un mayor interés en los productos básicos. El volumen de operaciones, el interés abierto e incluso la volatilidad en los mercados pueden verse afectados por dicho comportamiento de los agentes.

Por tal razón, sería conveniente pensar en mecanismos de gestión eficiente del riesgo de precio para los agricultores colombianos. En general, la estructura agrícola en el país es minifundista, lo cual crea dificultades para los productores a la hora de buscar métodos para suavizar el efecto de los movimientos de los precios en los mercados internacionales. En primer lugar, el volumen de producción no es suficiente para acceder a contratos de futuros en bolsas como la de Nueva York, y segundo, no tienen el suficiente colateral para respaldar algún tipo de operación financiera.

Como creadores de política, podríamos pensar en el estímulo al desarrollo instrumentos microfinancieros que tengan en cuenta el tamaño de nuestros agricultores y faciliten el acceso a servicios de cobertura. La creación de mercados de futuros y opciones locales no debería descartarse por el temor a la participación de fondos de inversión que, como se ha mostrado, no alteran los niveles de equilibrio en los precios, pero sí contribuyen a evitar la prolongación de choques fundamentales.

Muuten: Jaime Pineda debería pensar en impulsar la democratización de un porcentaje accionario del Once Caldas que fuese acompañado de aportes mensuales que ayuden al sostenimiento del club, a cambio de acompañado de servicios a los socios como acceso a la sede deportiva.